沈联涛：资本市场应勇敢创新 逃离高杠杆陷阱

　　【财新网】（记者 杨刚）银监会首席顾问，香港证监会前主席沈联涛在11月7日参加第六届财新峰会期间指出，全球经济正在面临过度借贷的风险，中国监管者需要勇敢探索，发展多层次资本市场以支持创业创新，逃离全球高杠杆陷阱。

　　沈联涛引用商业思想家纳西姆·塔勒布的“黑天鹅”理论指出，中国经济想突破过度借贷的泥潭，唯一的出路就是创新，要寻找那些“好的”黑天鹅，不惧风险，追求低成本、高回报的项目。而背后的资本支撑动力就是多层次资本市场的建立。

　　《黑天鹅》作者纳西姆·塔勒布在新书《抗脆弱》指出，社会学家考察大概率下(95%)的统计显著性或钟形曲线的“稳健”区域，往往忽略了位于长尾的小概率(两端分别为2.5%)事件。

　　由于忽略了极少发生、一旦发生就有极大影响力的“长尾事件”，经济学等主流学科，忽略了像2008年金融危机这样的事件。而统计模型中恰恰存在两个长尾：一个是“坏”黑天鹅事件，发生时会造成系统性破坏；另一个是顶端的“好”长尾事件。塔勒布称“抗脆弱行动”为好行为，它可以补偿“脆弱”的坏事件。

　　沈联涛回忆此前访问硅谷时候的经历指出，硅谷创业者都是在极大的风险下找寻新的出路。“在硅谷，投资1000个微小企业，800个都死了没有问题，只要一两个赚超过10亿美元的回报率就够了。意义是什么呢？在不确定的大转型的情况下，投资者知道肯定有亏损，但他们不惧亏损，不怕一万只怕万一，但是在一万当中有一个赢家就全盘赢。”

　　在这个意义上，沈联涛对于中国资本市场的新发展表示赞许，经过多年来的摸索，中国建立了多层次的资本市场，包括新三板、新四板乃至于战略新兴版都是很有意义的创新。“在这个过程中会有亏损，会交很多学费，但这样的创新一定要有才能帮助中国经济走出新路。”