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李东生的“敦刻尔克”

2006年11月13日 11:37 来源于 财新网
中国公司远征欧洲为什么未获成功?

  无论是TCL还是汤姆逊,均拒绝透露各自将在总计约9000万欧元的重组成本里具体承担的比例。从现有公开信息来看,重组成本由TCL多媒体和汤姆逊共同承担。具体做法为,TCL多媒体拿出约1亿美元的预提和拨备,汤姆逊承诺提供财务支持。

  10月30日,TCL集团宣布将向特定对象非公开发行A股股票,共募集10.5亿元资金,其中约6.5亿元用于增资TCL多媒体。

  禁售协议解除后第三日,11月3日,汤姆逊即向瑞银集团出售了3.90294亿股,将在TCL多媒体的持股比例从29.3%降低到19.3%。减持后首个交易日,TCL多媒体股价从减持前一个交易日跌去了20.5%,从0.78港元挫至0.62港元/股。按欧洲的证券法规,持股20%以下的子公司可不合并财务报表。出售TCL多媒体股份套现正可“一石二鸟”,为汤姆逊对TCL汤姆逊(欧洲)提供财务支持准备现金来源。

  解除禁售之外,TCL汤姆逊就现有商标特许和承包昂热工厂协议与汤姆逊重定了协议。

  在商标特许方面,原来20年的特许使用期在欧洲地区改为两年,但毋需支付专利权费。原协议仍适用于俄罗斯、乌克兰及哈萨克斯坦地区。由于主业已逐步转移到非消费电子领域的缘故,汤姆逊不希望汤姆逊在欧洲再作为消费电子品牌。

  TCL表示,2009年停用汤姆逊品牌后,将考虑在欧洲启用TCL品牌或早先并购的德国施耐德品牌,也可以继续使用并购汤姆逊时获得的其他欧洲本地品牌。

  此外,在一定条件下,汤姆逊将偿还TCL汤姆逊就申请及管理若干知识产权的若干预付款项。

  昂热工厂方面,修订后的协议减少了TCL汤姆逊未来两年必须向昂热工厂发出定单的工时。但按照TCL汤姆逊成立之初与汤姆逊签署的协议,当TCL汤姆逊实际发出定单之工时未达到双方厘定的最低额度时,TCL汤姆逊仍需按合同承包的工时付费。

  “最终,是公众股东承担了TCL汤姆逊(欧洲)重组的成本。”大和总研(香港)分析师何伟基认为。

  截至本文发稿前,TCL多媒体收盘价为每股0.63港元,约为TCL并购汤姆逊前历史高位3.70港元(2004年1月6日)的六分之一。

“欧洲到底病在哪里”?

  “TCL汤姆逊(欧洲)遭遇到欧洲家电市场的重大变化——传统CRT电视在欧洲的份额从80%猛降至如今的20%,这是无人可以预见的。”TCL汤姆逊(欧洲)发言人帕米拉玛在接受记者采访时表示。

  李东生在两年前接受记者采访时,曾谈及自己对汤姆逊彩电业务不振的主要思考。他认为问题出在两个方面:一是中国低价产品对全球产业的冲击,二则来自于大型零售商日益增强的议价能力。此外,作为老牌欧洲家电商,汤姆逊的管理及采购未能紧随行业的变化。当时李的判断是,只要集中精力扭转汤姆逊主要的亏损市场——美国,即可加大整合成功的胜算。

  今年11月初李回顾说,整合伊始,“虽然意识到对欧洲业务也需要做一定的工作,但是鉴于当时资源有限,所以合并后在相当长一段时间里欧洲都在按照原有的模式运作”。

  回头再看,急于施展中国企业所长的“成本控制”以令汤姆逊业务扭亏,使得TCL高估了“中国价格”能在国际购并中发挥的效力,也大大低估了TCL汤姆逊整合的复杂性。

  曾担任TCL汤姆逊并购及整合顾问的波士顿咨询集团亦指出,虽然成本控制和供应链在欧美市场已变得非常重要,“但不表示这种能力就足够应对竞争”。

  放手TCL汤姆逊(欧洲)继续按旧模式运转的做法,招致了严重的后果。李坦承,从去年发生问题后,“相当一段时间,我们都不太理解真正问题到底出在哪里。”

版面编辑:运维组
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