哈继铭：放缓经济增长 防御金融风险

　　【财新网】（记者 林韵诗）“如果短期内无法提高劳动生产率，我觉得还是应当让经济增长速度放缓一些，只有这样才能化解已经存在的金融风险，同时防御更大的经济风险的暴露。”

　　12月20日上午，在第五届财新峰会“朝向2020”主题论坛中，高盛私人财富管理中国区副主席兼首席投资策略师哈继铭如此表示。

　　根据IMF和世界银行年会2014年10月的预测，2015年，中国的经济增速将从7.4%降至7.1%，但依然是全球主要经济体中增速最快的国家。哈继铭认为，虽然明年中国经济增长将放缓，“但这是一种健康的放缓”，是中国经济结构改善的一个标志。

　　在回顾过去受亚洲金融危机影响较重的国家时，哈继铭说，这些国家在危机爆发前都表现出杠杆高、泡沫大、经济结构失衡等三大特点。而当前的中国宏观经济状况，失衡情况也比较严重。

　　“中国面临的两大棘手问题是投资过度和债务过重”。哈继铭说，中国的投资占GDP的比例到2013年已上升到47.8%，远高于过去受类似问题困扰国家的水平，“日本当年最高的时候也就40%，中国过去最高时，是1958年大跃进时期的42.8%”。

　　哈继铭说，投资率不断上升，意味着另外“两架马车”─消费和出口相对比较疲软，难以消化投资产生的巨大产能，于是导致严重的产能过剩。投资率的上升又是通过升高债务率而获得融资，所以投资率上升的背后就是债务率上升。

　　同时，他也认为，近年来中国的投资效率下降，说明了中国的经济增长速度虽然较快，但是质量每况愈下。“如何通过改革提高劳动生产率，使得中国在结构调整过程中保持一定的经济增速，提高经济增长的质量，这是未来改革中最重要的内容。”

　　哈继铭预测，如果中国延缓经济再平衡的步伐（到2027年投资比例降至40%），继续依靠投资促进经济增长；那么中国GDP的增速虽可维持在7%的水平，但债务和全社会债务占GDP的比重预计将会飙升，到2027年将达到超过340%的水平。■

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