【财新网】（记者 郭楠）资产证券化（ABS）已经在中国起飞，未来仍将有非常广阔的发展空间，但仍存在不规范问题，在发展过程中将要面临和亟待解决哪些问题？在12月3日的“第七届财新峰会：改革执行力”之财新夜话“资产证券化蓄势待发”上，多位业界大咖齐聚一堂，热议资产证券化这一未来将会长期持续的话题。
作为中国债券市场奠基者、国内首批资产证券化产品的推动者，财新智库高级顾问、国家开发银行原副行长高坚表示：“债券资本市场的发展将是金融市场发展的必然方向，也是正确方向，对于金融市场改革意义重大，资产证券化将是其中非常重要的一部分，但一定要以来发达的债券市场作为基础。”
高坚认为，金融的发展过程，就是不断降低各种交易成本，资产证券化是这个过程的重要组成部分。比如债券是债权的证券化，股票是股权的证券化，期货就是远期证券化，证券化以后就有了规格和标准可以交易，投资者更多，交易成本可以大大降低。
资产证券化市场的长期实践者、中联国新投资基金管理有限公司总裁何亮宇表示，正在向监管部门提议尽快推出公募PPP（政府和社会资本合作）的资产证券化产品。
“在公开的、流动性强的市场中频繁交易，解决了资金退出的短期性、底层现金流的长期性，以及期限错配等问题。”但他同时表示，这类公募资产证券化也面临一些难点。“长期性投资的钱比较少。如果直接做成资产证券化产品，一般都是十五年、二十年的产品，那谁来投？其实挺难的，现在只有保险资金可能可以投，但保险资金也受一些约束。”
“如果我们能够下定决心，把PPP的资产做成公募产品，并提供交易退出渠道，所有钱都就敢投，就提供了地方政府基础设施建设长期稳定资金的供应渠道。”何亮宇表示，“孵化期的时候政府投了钱，可能要十五年、二十年才能收回来，但是政府同时又要做其他的基础设施建设，不能把这笔钱砸在里面这么长时间，也需要退出。那怎么办？我们就需要把未来的现金流在今天变现，证券化可能就是一个很重要的手段。
厦门国金首席经济学家、清华大学国家金融研究院兼职研究员郭杰群表示，目前国内资产证券化发展很快，但存在很多不规范的问题，改革的关键还是监管部门。
“我们的监管部门非常辛劳，但是方法不对，事无巨细，什么都管。美国的监管非常简单，它的理念就是你作为发行人，要保证数据的完整和准确，不能欺骗投资者，否则将面临罚款、牢狱之灾。”郭杰群称。
点石金融CEO关萍表示，资产证券化产品的基础资产品种会更加丰富，例如RMBS（住房抵押贷款资产支持证券）、住房公积金ABS、CMBS（商业地产资产支持证券）以及PPP等资产类别。国内住房公积金市场体量非常巨大，但由于公积金资金池的管理机构过多，且未形成标准的发行流程，所以现在还比较缺乏发行动力。
关萍还表示，未来资产证券化产品一定会成为中国债券市场，甚至整个金融市场非常重要的投资品种。一方面，国内资产证券化市场的基础设施会更加完善，基础数据更加公开和透明化，市场的效率会得到进一步提升；另一方面，市场上的扭曲行为会慢慢改变。除此之外，随着发行的层级会更加丰富、基金中的基金（FOF）愈加普及的大趋势等，资产证券化市场将大有可为。
财新智库战略/合规顾问、中欧国际工商学院兼职教授王君表示，“资产证券化的发展离不开基础资产的质量，如果基础资产不能产生真正的现金流，无论在结构设计上分多少层也是垃圾，也是有毒资产，在此基础上也发展不起来健康的ABS。”
目前中国把资产证券化和“去杠杆”“去库存”“去产能”联系在一起，给人一个印象就是ABS是中国目前结构调整、转型升级的一副灵丹妙药。“显然不是这样。因为僵尸企业的资产是不能作为基础资产的，而且也不能通过银行把不良资产包装成债券销售给投资者。”王君提醒，如果把僵尸企业的资产以不良ABS方式销售给投资者，而且银行和监管默许，就会变成有组织的欺诈活动。这不但在“去杠杆”“去库存”“去产能”上于事无补，反而会给资产证券化抹黑，给资本市场带来问题。
