桂敏杰委员：建议商业银行参与国债期货交易

　　【财新网】（记者 张榆）商业银行持债量大，避险需求强烈，一直期待能参与国债期货市场，但监管尚未予以放行。两会期间，全国政协委员、原上交所理事长桂敏杰提交了相关议案，建议尽快制定、出台商业银行开展国债期货业务政策，以国债承销团、做市商银行为切入点，逐步推动商业银行参与国债期货交易。

　　桂敏杰表示，在商业银行中，国债承销团成员和国债做市商参与国债期货的需求最为迫切。在国债发行期间，国债承销团成员面临着较大的价格波动风险，利用国债期货锁定价格的愿望非常强烈。在国债二级市场上，国债做市商作为流动性提供者，承担着双向报价义务，被动成交很多，非常需要国债期货对冲存货风险。

　　据财新记者了解，证监会有意推动商业银行参与国债期货交易，但仍需要央行批准。

　　去年末，在债市大动荡中国债期货盘中触及跌停板。桂敏杰表示，国债期货第一时间发出债券市场出现险情的信号，成为反映债券市场信息最直接、迅速的渠道，成为监管决策的重要参考。

　　此外，国债期货能有效规避价格波动风险，分流现货市场抛压；促进现货市场流动性提高，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。

　　桂敏杰认为，从国际成熟市场经验来看，商业银行是国债期货市场最主要的参与主体，参与国债期货意义重大，能够丰富国债期货投资者结构，增强国债期货反映市场供求关系的有效性。

　　国债期货以机构投资者为主，但目前仍然是一个“非银非保”的小众市场，参与主体国债托管量占全市场的比重约为8%，国债期货价格当前反映的市场供需关系不具有广泛的代表性。银行、保险都是重要的持债主体，在其参与国债期货交易后，有助于提升市场定价效率和精度，形成一个准确反映全市场的价格信号。此外，也能管理国债业务风险，促进现货市场平稳，进商业银行转型发展。

　　他表示，目前我国国债期货市场运行平稳，商业银行参与利率衍生品经验丰富，具备参与国债期货交易的能力，市场监管有效，商业银行参与国债期货时机成熟。