德地立人：股市“看得见的手”如何发挥作用

　　【财新网】（记者 刘彩萍）11月7日在第六届财新峰会“聚焦资本市场”论坛上，中信证券董事总经理德地立人讨论了股票市场中政府“看得见的手”应如何发挥作用。他认为，政府的干预应更多体现为对市场创新风险的前瞻性监管。

　　今年6、7月间，中国资本市场刚刚经历异常波动。德地立人认为，本次的“股灾”跟1997年以索罗斯为代表的欧美对冲基金做空香港市场有很多的不同。股市从不到3000点涨到5000点又回到3500点附近，从严格角度来说，是资金从一部分人手里转移到另外一部分人手里，银行的资金进入股市而不是实体经济。

　　此时“看得见的手”应该发挥什么样的作用？德地立人认为是值得商榷的。近年来资本市场进行了大量金融创新，包括信用交易、期货在内的衍生产品、高频交易，还有很多存在违规的情况。他认为“看得见的手”在这些地方一定要看得见对方，去追查，并想办法去治理，越迅速越好。“如果做的好的话，这次就不会出现股市大起大落的情况。”

　　德地立人还对于汇率市场发表了刊发。他认为汇率市场化应该择机尽快实现。中国作为世界上最大的贸易国，去年的对外投资已经超过一千多亿美元；今年不仅更多，而且第一次出现“出去”的对外投资比进来的投资还要多。此外资本账户的各种工具，包括QDII、QFII、沪港通等都陆续出现，这就遇到了国际金融理论中的“不可能三角”：当资本可以相对自由活动的时候，要保持国内独立的金融政策手段必须要放开汇率，汇率一定要市场化。

　　德地立人指出，目前国内的现状是，资本账户开放了一半，汇率市场也是放松一半，所以国内的金融手段受到影响。实际上目前很多海外资金可以通过贸易项下进行资金进出，而且对外汇带来套利的风险，不能形成稳定的市场预期。

　　德地立人建议，放开中国的外汇市场，让市场对中国金融市场有稳定的预期，同时也会使得国内货币政策更加独立。