张懿宸：发达国家并购杠杆走高 潜伏利率危机

　　【财新网】（记者 黄文辉）中信资本董事长兼首席执行官张懿宸11月5日在“第六届财新峰会：中国新规划”上表示，由于欧美股市多年高位运行，并购中杠杆比例偏高，利率上行的话可能会出现危机。

　　中信资本进入境外投资领域已达多年，张懿宸认为，用中国的市场、成本、结构视角来看发达国家市场上的投资，整体表现不错。但在整体投资氛围乐观的情况下，亦潜伏着危机。

　　他称，欧美股市已经多年处于高位水平，并购主要通过杠杆收购完成，美国并购的杠杆往往会达到三倍或四倍，更高时会达到五到六倍。

　　“现在这种高杠杆又出现了。” 张懿宸认为，目前发达国家利率很低，一旦利率上行，企业将会不堪重负，存在危机挺大。

　　张懿宸同时称，目新兴市场投资风险性比预想得要大很多。以哈萨克斯坦为例，8月20日哈萨克斯坦坚戈币值兑美元单日贬值30%，极大地侵蚀了投资收益。

　　对中国经济，张懿宸认为，国际上的看法偏于悲观，尤其是股市、汇率市场动荡之后。实际上，中国服务业整体表现非常好，在增加供给方面上大有可为，但制造业去杠杆很多年了，金融危机后杠杆仍在上升。2012年之后，中国制造业产能过剩比较严重，中信资本原则上已经不再投资制造业公司。

　　张懿宸认为，在产业链上，中国经济已经和全球深度结合了，但资本方面还没有。中国资本走出去的大趋势没有改变，跨境投资追求的不仅是债权回报，更多应是股本上的回报，这也是人民币国际化的一个重要环节。