央行研究“托宾税”引热议

　　【财新网】（记者 李雨谦）随着中国资本项目的逐渐有序开放，避免短期资本投机套利的“托宾税”也被提上了中国货币当局的议事研究日程。

　　在2014年1月1日出版的《求是》杂志中，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲撰文指出，深入研究“托宾税”、无息存款准备金、外汇交易手续费等价格调节手段，抑制短期投机套利资金流出入。

　　这是中国官方鲜有的对“托宾税”的表态，之前较长时期都是集中于学者和民间的学术讨论。

　　“托宾税”是指对现货外汇交易课征全球统一的交易税，也称金融交易税。这一税种是美国诺贝尔经济学奖获得者托宾（James Tobin）在1972年的普林斯顿大学演讲中首次提出的。该税种主要是为了缓解国际资金流动，尤其是短期投机性资金流动规模急剧膨胀造成的汇率不稳定。

　　中国银行行长李礼辉于近期建议，中国应该加快实现人民币资本项目可兑换，同时为了有效控制系统性风险，需要采取一定的措施，如对短期资本流动征收“托宾税”等，防止跨境资本流动，特别是投机性的资本流动对中国金融市场可能带来的冲击，维护市场的稳定。

　　在此次金融危机爆发后，一些经济体为了维护本国金融市场的稳定，就已经采取了一些类似的措施。

　　2009年10月，巴西对进入该国购买股票或固定收益债券的外资课以2%的金融操作税；2011年初，韩国开始对外国人购买国债和货币稳定债券的利息征收14%的预提税。

　　2010年，德国总理默克尔与时任法国总统萨科齐，共同号召“二十国集团”（G20）成员国达成征收金融交易税的共识，并推动欧盟成为征收金融交易税的先行者。

　　欧盟委员会去年年初宣布，从2014年1月开始，在德国、法国、意大利、西班牙、奥地利等11个国家对所有金融工具的买卖进行征税。

　　按照欧盟的方案，对衍生品征收0.01%，对股票、债券、基金份额、货币市场工具、回购协议以及证券借贷交易征收0.1%的税率，这将确保金融业为公共收入有所贡献。0.01%和0.1%是欧盟规定的最低税率，参与的国家可以依照实际情况自行调高。

　　对于中国的征收方式，中投国际（香港）有限公司董事长刘遵义表示，开放资本账户需要区分长期与短期资本，一个有效的方法就是征收“托宾税”，避免短期游资大量流入。

　　他解释称，比如收1%资本流动税，在资本项目下进来的外汇换成人民币要收1%，换回去也收1%，一共2%，对于投资期在五年以上的长期资本，进出成本每年最多只增加0.4%，不会对长期资本造成影响。征收方法可以包括换汇时征收和出入境时征收两种。

　　他认为，征收“托宾税”可以给中国带来三大好处，一是有独立的货币政策，二是有相对稳定的汇率，三是可以允许资本自由进出。

　　但也有学者持不同意见，他们认为，“托宾税”在实际运用中并不是万能的。由于国际资本流动涉及到的国家或地区的数量非常庞大，而很多地区可能为了吸引国际资本的流入并不会征收“托宾税”，比如开曼群岛和百慕大等，因此“托宾税”的征收很可能导致金融交易空间布局的变动，无法实现预期目的。

　　同时，即使是征收了“托宾税”，也只是使原来的交易成本更高一些，如果跨国投机的预期风险收益能够高于其交易成本，“托宾税”反而会割裂国内外资本市场的一体性。因此，除了加大投资成本，过度抑制资本流动之外，“托宾税”或许起不到其他作用。