沈明高：适当容忍低增长

　　【财新网】（记者 霍侃）花旗银行（中国）有限公司首席经济学家沈明高认为，对于明年中国经济增速不必过于担心，适当容忍低增长可以为改革打开比较大的空间。

　　12月18日，沈明高在第四届财新峰会“启动全面改革”上预计2014年中国经济GDP增速为7.3%，如果在“有改革的增长7%”与“改革比较少但增长7.5%以上”两者间选择，他更倾向于前者。中国能够容忍经济增长放慢的可能性越大，改革往前推动的可能性就越大。

　　目前市场上对2014年中国经济的预测分为两派，接近8%和接近7%。沈明高更倾向于后者。他认为，明年中国经济增长有三个限制性因素：第一是改革，第二是目前的资金成本较高，第三是出口的不确定性。

　　中央经济工作会议提出要实现没有后遗症的增长。沈明高指出，目前对中国经济影响最大的三个后遗症，一是过去几年地方政府和企业的杠杆率增加过多，二是经济对房地产依赖过多，三是投资效率下降。“要避免这三个后遗症，过去曾支撑经济增长的动力将减弱”。

　　沈明高说，城镇化、“单独”二胎放开等措施对经济会有帮助，但都需要时间才能形成对经济的支持，从改革到增长有时间差。

　　资金成本方面，目前一年期企业债收益率已经达到6%。沈明高认为，这主要是因为资金配置到了效率低的房地产和地方政府，产生挤出效应，导致其他部门拿到资金的成本提高，“这个问题不改变，资金成本很可能继续维持高位。明年很多企业会发现再融资成本明显提高，财务压力的加大会减少企业投资的热情和信心。”

　　出口方面的限制条件，则是因为全球贸易与GDP的弹性下降。沈明高指出，明年全球经济增长预计会好于今年，主要是发达国家GDP增长会加快，这对新兴市场出口有好处。但是，即使全球经济复苏，发达国家需求复苏对新兴市场出口带来的好处也不如以前，“预计明年中国出口增长是个位数”。